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万科与宝能系之间的攻防战还在继续。在分析凶猛的宝能系如何能够有这么强大的实力对战万科时,可以发现股权质押在其中起到了重要的作用。

作为宝能系的核心公司钜盛华,在这次并购万科的战斗中是主要角色,而通过高杠杆融资是这家公司的惯用手法。今年以来,钜盛华多方筹措资金,涉及的资金包括险资、两融、收益互换、资管计划和股权质押5种类型。

以钜盛华控股51%股权的前海人寿为例,前海人寿从今年7月开始,股权就不断被质押,公开信息显示,前海人寿45亿股中,已经有31.047亿股权被质押,占比近70%。其中最近的一笔,则是钜盛华12月8日质押的9亿股。

从时间点上来看,前海人寿股权质押与宝能系收购万科股权,高度重合,可以推测,这就是在为这关键一战准备“弹药”。

作为一项极受重视的战术,股权质押是很多上市公司大股东都喜欢用的融资方式。我们先来看一下,这是到底是一个怎样的战术。

简单说,股权质押就是股东将股权当作“抵押品”,向银行申请融资贷款。因为在二级市场上,股价是实时变动的,碰上市场大起大落更是有风险,银行这样的机构不会傻到不顾风险就把钱借给别人用,所以股权质押也有一套规则。一般来说,拿股权当抵押品都会打折,折扣率根据企业的资质和不同企业及行业的区别有所不同。在我国的金融市场上来看,股权质押率通常在3折至6折之间,一般沪深300标的股质押率为50%~60%,创业板股票质押率为30%,其余股票多为40%。除了打折外,还有两条关键线——预警线和平仓线,按一定的浮动比例,达到预警线时,贷出钱的一方就要提醒贷入方,要追加抵押物或者是保证金,如果追加不上,不好意思,在跌倒平仓线时,那贷出方就可以自行抛售这些被质押的股权,保护自己的本金,不能做亏本买卖呀。

股权质押有操作简单、流动性强、容易变现的特点。所以成为众多上市公司采用的一种融资方式。尤其是在市场走牛的时候,因为这时这些拥有众多股权的大股东有欲望去发展公司或者是做个人投资,而市场走牛,自己手头这些股权才更值钱,拿去质押才能贷来更多款。

今年上半年,市场走牛,当时的股权质押也特别多。所以,不论是从质押次数、质押股数还是所涉及市值来说,2015年都可以说是股权质押的大年。今年以来,两市共有1317只个股发生股权质押,前后共质押1575.95亿股,涉及参考市值2.84万亿元,截至12月20日,仍有1379.5亿股未解押,参考市值达到2.47万亿元。有的公司质押股权比例高企,在这些发生股权质押的公司中,有134只个股被质押股数占比超过30%,44只个股被质押股数比例超过40%,15只个股被质押股数占比超过50%。

股权质押比例高的公司有哪些?可以看到,成商集团、财信发展、华昌达、万泽股份和华信国际这几只个股的被质押股数占比超过60%,其中成商集团达到68.02%,排名第一。

一样金融手段有好处也肯定会有不利的一面。股权质押也是双刃剑。刚才我们说了,在市场走牛的时候,很多大股东愿意用这样的方式融资,银行不会做亏本买卖,设置了规则保护自己的利益。那这些大股东就得遵守这样的规则,而市场是无情的,一旦遭遇黑天鹅,市场大跌了,股票不值钱了,但抵押物或者保证金还是得补上,如果手里没有那么多股票可以追加了,就有平仓的风险。

兵来将挡、水来土掩。大股东也有办法,一般是两个方式,我称之为“鸵鸟式”和“狐狸式”,为何这么说?一个方式就是让上市公司停牌,股价下跌,要破警戒线了,想个办法让公司停牌,让股价不再下跌,不过谁能保证复牌不补跌呢?所以这是一种鸵鸟把头埋进土里躲避敌人的方式;还有一种方法,就是想尽办法出利好,得自救呀,这就有可能会“无中生有”,迷惑普通小散,让股价稳定或者是上涨,这样就能让股权质押顺利进行了。
更多精彩尽在这里,详情点击:http://ekangzhi.com/,友谊赛这种办法比较狡猾,所以算得上是“狐狸式”的操作手法。

市场起起伏伏、瞬息万变,不论是股权质押又或是其他什么融资手段,都是利益驱使之下的市场运转大链条中的一环。

自王石的“不欢迎”言论曝出后,万科与宝能的战争便全面公开化。从以王石、郁亮为代表的万科管理层作出表态,到宝能、前海打头阵的“宝能系”的应战,“万宝之争”愈演愈烈。

在这场股权争夺中,姚振华可以代表前海人寿以及宝能系,但他的投资行为并不能代表保险业的投资理念。反观国内理财型寿险产品几乎都是5%以上资金成本,有的更高达8%、10%,而这正是王石诟病前海人寿之处。

宝能系目前持有万科股份高达22.45%,也就是说,距离控股万科30%的红线个百分点。而万科的管理层持股比例却只有4%多一点。想要拦住门口的野蛮人,财经评论员况杰指出,寻找外部资金支援,友谊赛也就是白衣骑士,是万科的第一选择。

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